Hindenburg Researchが本日発表した劇的なレポートは、まさにこの物語から始まります。Equinixは、世界中に25以上のデータセンターを擁する大手データセンタープロバイダーです。Fortune 500企業の半数以上がEquinixのデータセンターを利用しており、多くのローエンドプロバイダーも同様です。

彼らは空売り会社です（今週初めに話題にしたSprucePointのような会社です）。彼らは企業に入り込み、分析を行い、調査を行い、株価が下落することを期待してレポートを発行します。当然のことながら、利益を上げるために、レポートが発行される直前に株式やオプションを購入します。

ヒンデンブルクの報告書全文はここでお読みいただけます。

このレポートの大部分は会計の詳細に触れており、一般の読者には少し複雑かもしれません。しかし、財務の学位を必要としない内容もあります。

例えば、UPSが故障したため交換する必要がある場合、それは通常のメンテナンスです。しかし、「成長を促進するため」または「事業拡大を促進するため」に新しいUPSを導入すると説明できれば、その再分類によって既存システムの保守コストが低く見えるようになり、利益率が向上します。

これは、現在財務報告書の主流となっている非GAAP指標を扱う際に生じる、奇妙な会計処理のことです。一般的な企業の財務諸表を読むと、企業が使いたい統計やレポートが山ほどあり、必要なGAAPレポートは後ろに隠れているのです。

報告書から、いくつかの不正行為を取り上げてみましょう。

ある例を挙げると、元取締役は、エクイニクスが修理済みの古い機器を新品として認識し、成長のための設備投資として計上するために、再生機器に新しいシリアル番号を付与していたと説明した。「これは本当に危険な行為だ」と彼らは説明した。

バッテリーはデータセンターの交換コストの中で最も大きな割合を占めています。元オペレーションディレクターは、Equinixが定期的なバッテリー交換を「バッテリーシステムの交換」と位置付け、成長のための設備投資として分類する方法について説明しました。

元従業員によると、エクイニクスの会計処理では、電球の交換さえも成長のための設備投資として分類していたという。「例えば蛍光灯をLED電球に交換するというのは、設備投資です。電球を交換するのではなく、設備を強化しているのです。」

エクイニクスが用いる手法の一つは、プロジェクトの文言を資本改善のように聞こえるように変えることだと、元ディレクターは語る。「基本的には、資本改善のように聞こえるように文言を変えるだけです。言葉遣いは非常にクリエイティブになることがあります。」

活気のある読み物です。

もちろん、これはエクイニクスが劣悪なデータセンタープロバイダーであるとか、約束通りのサービスを提供できないということではありません。ヒンデンブルグの主張は、エクイニクスの事業はエクイニクスが主張するほど収益性が高くないというものです。